Fluksi i investimeve direkte në Kinë ka rënë ndjeshëm, nga 75 miliardë dollarë në tremujor në 2020-2021 në vetëm 10 miliardë dollarë në katër tremujorët e fundit dhe madje po kthehet në negativ në tremujorin më të fundit, sipas Statistikave zyrtare të Bilancit të Pagesave të Kinës. Por një rënie më e vogël u pa në sondazhin e IHD-ve nga Ministria Kineze e Tregtisë, si dhe investimet direkte në Kinë të raportuara nga vendet e tjera. Nga analiza jonë, kjo mospërputhje ka rezultuar kryesisht nga fakti se investimet direkte në statistikat e BP-së kanë mbulim më të gjerë se flukset e IHD-ve të përcaktuara tradicionalisht. Në veçanti, rënia e tij e fundit mund të jetë kryesisht për shkak të flukseve që lidhen me listimet në offshore nga kompanitë kineze, fitimet e riinvestuara nga kompanitë me pronësi të huaj në Kinë dhe flukset e borxhit ndërkompani. Këta tre faktorë të kombinuar mund të shpjegojnë rreth dy të tretat e rënies së flukseve hyrëse të investimeve direkte.
Analiza jonë sugjeron se kompanitë e huaja nuk kanë reshtur së investuari në Kinë, nga të cilat studimi i shfrytëzimit të IHD-ve nga Ministria e Tregtisë mund të jetë një masë më e saktë.
Megjithatë, flukset hyrëse të reduktuara nga kanalet e sipërpërmendura mund të kenë shtuar presionin e zhvlerësimit të renminbit në një periudhë të afërt. Nëse këto flukse hyrëse do të rimëkëmben në tremujorët e ardhshëm do të jetë e rëndësishme për perspektivën afatmesme të renminbit.
Statistikat zyrtare të BOP të Kinës raportuan një rënie të mprehtë të flukseve hyrëse të investimeve direkte që nga mesi i vitit 2022. Statistikat BOP të Kinës publikohen çdo tremujor nga Administrata Shtetërore e Këmbimit. Zëri "Investimi Direkt: Detyrimet" në statistikat e BOP, i cili përmendet shpesh nga media dhe investitorët si hyrje të IHD-ve në Kinë, tregoi një rënie të mprehtë që nga mesi i vitit 2022.
Rrjedhat nën këtë zë ishin mesatarisht vetëm 15 miliardë dollarë në një vit e gjysmë të fundit, krahasuar me një mesatare prej 60 miliardë dollarësh në vitet 2010. Leximi i tij më i fundit madje u kthye negativ, në 11 miliardë dollarë në tremujorin e tretë 2023.
Megjithatë, është e çuditshme se kjo rënie e mprehtë e flukseve hyrëse të investimeve direkte duket se është në kundërshtim me disa masa të tjera të disponueshme të IHD-ve. Më e rëndësishmja, anketa e investimeve të huaja nga Ministria e Tregtisë e Kinës tregoi vetëm një rënie modeste të përdorimit të IHD-ve në vitin 2023. Sipas anketës së saj, përdorimi i IHD-ve mbeti i lartë në tre tremujorët e parë të 2023 në 920 miliardë juanë (128.59 miliardë dollarë), që është vetëm 8 për qind më i ulët se numri për të njëjtën periudhë të vitit 2022 dhe është më i lartë se në cilindo nga vitet e mëparshme. Në mënyrë të ngjashme, investimet direkte dalëse në Kinë të raportuara nga partnerët kryesorë tregtarë të Kinës treguan një pamje të përzier. Megjithëse investimet direkte të Republikës së Koresë, Japonisë dhe Gjermanisë në Kinë kanë rënë që nga viti 2022, ato nuk kanë devijuar shumë nga nivelet mesatare historike. Është interesante se investimet direkte të SHBA-së në Kinë janë rritur në vitin 2023.
Kështu, për të shpjeguar këtë rënie të mprehtë të “IHD-ve” dhe ndryshimin e saj me masat e tjera, duhet të kuptojmë më mirë konceptin statistikor të Detyrimeve të Investimeve Direkte.
Në fakt, investimi direkt në statistikat e BOP ka mbulim më të gjerë se flukset e IHD-ve të përcaktuara tradicionalisht.
Në veçanti, ne kemi identifikuar tre faktorë kryesorë që kanë kontribuar në rënien e fundit të tij.
Ndikimi i IPO-ve në offshore
Detyrimet e investimeve direkte përfshijnë në të vërtetë flukset e investimeve që zakonisht kuptohen si IHD. Kjo do të thotë, kur një kompani e huaj krijon ose rrit investimet e kapitalit në një kompani kineze ku ka 10 për qind ose më shumë kontroll të aksioneve të saj, këto flukse kapitali do të kategorizohen si detyrime të DI.
Një çështje këtu, megjithatë, është përkufizimi i "kompanisë së huaj". Statistikat e BOP kapin të gjitha flukset tregtare dhe financiare ndërkufitare.
Për nga natyra e saj, çdo kompani jashtë kufijve të Kinës duhet të etiketohet si një kompani e huaj, pavarësisht se kush e zotëron ose kontrollon në të vërtetë atë kompani offshore. Listimet në offshore nga kompanitë kineze mund të kenë një ndikim të madh në investimet direkte të raportuara në BOP. Shumë kompani kineze kanë krijuar entitete off shore për të hyrë në tregjet financiare off shore. Këto subjekte off shore, të ngritura shpesh në Rajonin Special Administrativ të Hong Kongut ose në Ishujt Kajman, marrin financim nëpërmjet IPO-ve ose mjeteve të tjera dhe më pas investojnë përsëri në entitetet tokësore të kontinentit kinez.
Ne mendojmë se një financim i tillë mund të jetë kategorizuar si detyrime për investime direkte sipas statistikave të BOP. Me sa duket, ne shohim një korrelacion të fortë midis flukseve të detyrimeve të DI dhe aktiviteteve të IPO/rifinancimit të kompanive kineze jashtë vendit. Kur kompanitë kineze ishin aktive në tregjet offshore në 2020-2021, hyrjet e DI ishin gjithashtu të mëdha. IPO-të janë ulur ndjeshëm që nga fillimi i vitit 2022; pas kësaj, kanë rënë edhe flukset hyrëse të DI.
Fitimet e riinvestuara
Një komponent tjetër i rëndësishëm i detyrimeve të investimeve direkte është fitimi i riinvestuar.
Kompanitë normalisht nuk i shpërndajnë të gjitha fitimet e tyre tek aksionarët, por mbajnë një pjesë të atyre fitimeve. Nëse një kompani me pronësi të huaj vendos të mbajë një pjesë të fitimeve të saj, pjesa e fitimeve të pashpërndara që u përket aksionarëve të saj të huaj konsiderohet si e "riinvestuar" nga investitori i huaj. Shuma e fitimeve të riinvestuara më pas regjistrohet si një hyrje nën detyrimet e investimeve direkte. Kina raportoi komponentin e fitimeve të riinvestuara të investimeve direkte deri në vitin 2013.
Të ardhurat totale nga investimet që u përkasin investitorëve të huaj të drejtpërdrejtë ende raportohen dhe arritën kulmin në 2021 në 432 miliardë dollarë përpara se të binte në 368 miliardë dollarë në 2022 dhe ka të ngjarë të bjerë në 330 miliardë dollarë në vitin 2023. Historikisht, rreth gjysma e të ardhurave nga investimet është riinvestuar çdo vit.
Kjo do të thotë se fitimet vjetore të riinvestuara mund të jenë reduktuar me 50 miliardë dollarë nga kulmi i vitit 2021; dhe potencialisht më i lartë nëse kompanitë e huaja vendosin gjithashtu të riatdhesojnë një pjesë më të madhe të fitimeve të tyre.
Kredi ndërkompani
Investimet e drejtpërdrejta përfshijnë gjithashtu flukset nën instrumentet e borxhit: domethënë, flukset e huadhënies/huamarrjes ndërmjet shoqërive ndërmjet një kompanie kineze dhe investitorit të saj të huaj direkt. Në dekadën e kaluar, kompanitë kineze morën hua nga investitorët e tyre të huaj mesatarisht 10 miliardë dollarë në tremujor, kuptohet sepse normat e interesit të dollarit ose euros kanë qëndruar më të ulëta se normat e interesit renminbi. Për shkak të një rritjeje të mprehtë të normave të interesit të dollarit në krahasim me normat e interesit të brendshëm, është vërejtur një ndryshim që nga viti 2022. Flukset negative në tremujorët e fundit sugjerojnë që kompanitë kineze kanë shlyer huamarrjen e tyre të jashtme nga kompanitë e huaja.
Si përfundim, dy pikat kryesore nga analiza jonë janë si më poshtë. Së pari, kompanitë e huaja nuk kanë reshtur së investuari në Kinë. Anketa e Ministrisë së Tregtisë për shfrytëzimin e IHD-ve mund të jetë një matje më e saktë e flukseve të IHD-ve të përcaktuara tradicionalisht, të cilat treguan vetëm një rënie modeste këtë vit. Së dyti, flukset hyrëse të reduktuara sipas përkufizimit më të gjerë të investimeve direkte, të tilla si IPO-të off shore dhe huamarrja ndërkompani, megjithatë kanë shtuar presionin e zhvlerësimit të renminbit në periudhën afatshkurtër. Nëse flukse të tilla do të rimëkëmben do të jetë e rëndësishme për perspektivën afatmesme të renminbit.
Autori Xiong Yi është kryeekonomist i Kinës në Deutsche Bank
