Ndërsa i afrohemi gjysmës së rrugës së vitit 2024, perspektiva ekonomike globale po duket gjithnjë e më pozitive. Një ulje e butë për ekonominë amerikane është një mundësi e fortë që ajo është dëshmuar elastike ndaj rritjeve të shpejta të normës së 2022-2023. Rritja po duket më pozitive edhe në Bashkimin Evropian, megjithëse duket të jetë më shumë një rritje ciklike dhe jo strukturore.
foto nga VCG
Në Azi, rritja e Kinës ka befasuar në tremujorin e parë të këtij viti, ndërsa rritja e Japonisë ka të ngjarë të qëndrojë mbi potencialin. Kjo do të ndihmojë në mbështetjen e aktiveve me rrezik edhe në afatin e afërt, me strategët tanë (të Deutsche Bank) që shohin se S&P 500 do të rritet në 5,500 deri në fund të vitit, pasi diferencat e kredisë duhet të shtrëngohen më shumë gjatë muajve të ardhshëm.
Shumë pengesa për të kapërcyer
Ka shumë pengesa për të kapërcyer. Ekonomia globale po përjeton ende efektet e vonuara të politikës monetare më të shtrënguar, ndërkohë që shtrëngimi sasior vazhdon.
Inflacioni ka rënë, por si inflacioni total ashtu edhe ai bazë janë ende mbi objektivin në disa ekonomi të mëdha, duke përfshirë Shtetet e Bashkuara dhe eurozonën. Pjesa tjetër e vitit 2024 do të ketë gjithashtu zgjedhje në shumë vende, me rezultate të pritura nga Franca, Mbretëria e Bashkuar dhe SHBA. Rezultatet e zgjedhjeve në SHBA do të jenë në fokus të veçantë, me potencial për implikime të mëdha për sistemin tregtar global.
Për më tepër, zgjedhjet do të mbahen në sfondin e disa pikave të nxehta gjeopolitike, duke përfshirë Lindjen e Mesme dhe Ukrainën. Në të vërtetë, duke pasur parasysh surprizat e viteve të fundit, është e vështirë të imagjinohet se nuk do të ketë të paktën ndonjë goditje ekonomike në dy vitet e ardhshme.
Duke parë rajonet e ndryshme, ekonomistët tanë amerikanë vazhdojnë të parashikojnë një ulje të butë me rritje të PBB-së prej rreth 2.4 përqind këtë vit (afër nivelit të 2023) dhe rreth 2.2 përqind në 2025 dhe 2026. Inflacioni në SHBA është i nxehtë, por ekonomistët tanë besojnë se çmimet e qirasë do të ndihmojnë përfundimisht procesin e dezinflacionit dhe do të lejojnë Rezervën Federale të SHBA të ulë normat në dhjetor.
Ekonomistët shohin fillimin e një rregullimi në mes të ciklit me 75 pikë bazë deri në mesin e vitit 2025, përpara se të kalojnë drejt neutralit (3.75-4 përqind) deri në vitin 2026. Megjithatë, pasiguria më e madhe janë zgjedhjet presidenciale në SHBA në nëntor, veçanërisht duke pasur parasysh se sa afër duket se do të jenë. Nuk ka gjasa që të ketë ndonjë lëvizje për të reduktuar deficitin dhe për momentin është një supozim i arsyeshëm se ai do të mbetet rreth 6.5 përqind e PBB-së gjatë pesë viteve të ardhshme, pavarësisht se kandidati i cilës parti fiton zgjedhjet presidenciale.
Megjithatë, natyra e këtij deficiti buxhetor mund të ndryshojë fare mirë pas zgjedhjeve, pasi republikanët do të ndiqnin më shumë ulje të taksave, ndërsa demokratët do të preferonin rritjen e shpenzimeve, ndoshta të kombinuara me një ulje të taksave për familjet me të ardhura të larta dhe një rritje të normës së taksave të korporatave.
Rezultatet e mundshme do të varen jo vetëm nga presidenti i ri, por edhe nga cila parti kontrollon dy dhomat në Kongres. Për BE-në, ekonomistët tanë kanë bërë përmirësime thelbësore, duke e rritur parashikimin e PBB-së së eurozonës për vitin 2024 me gjysmë pikë në 0.9 për qind. Pas stagnimit në 2022-2023, PBB-ja e Bashkimit Evropian filloi të rritet sërish në tremujorin e parë të këtij viti, me kërkesën e jashtme si nxitës. Megjithatë, ky optimizëm është më shumë ciklik sesa strukturor. Ekonomistët tanë nuk po e ekstrapolojnë momentin më të shpejtë të 2024-ës në vitin 2025 dhe parashikojnë një rritje prej 1.5 përqind të PBB-së.
Me rritjen e pagave në kulm, ekonomistët tanë vazhdojnë të besojnë se inflacioni do të konvergonte përsëri në objektiv në 2025-ën dhe presin tre ulje të normës bazë prej 25 pikësh nga Banka Qendrore Evropiane në 2024-ën, me rrezikun që tani po anon drejt dy.
Parashikimi i rritjes së Kinës u rrit në 5.2 për qind
Duke u kthyer te Azia, në prill ekonomistët tanë e rritën parashikimin për rritjen e Kinës në vitin 2024 me 0.5 pikë përqindjeje në 5.2 për qind pas një tremujori të parë më të fortë se sa pritej. Perspektiva ekonomike nuk ka ndryshuar shumë që atëherë; rritja në periudhën afatshkurtër do të mbështetet nga një rimëkëmbje e vazhdueshme e eksporteve dhe një rritje e shëndetshme e shpenzimeve fiskale. Përtej kësaj, rritja ka të ngjarë të ngadalësohet në 4.5 përqind në 2025, me ekonomistët që presin që Banka Popullore e Kinës të ulë normën e politikës dy herë këtë vit për një total prej 20 pikë bazë.
foto nga VCG
Në Japoni, ekonomistët tanë presin që rritja të mbetet mbi potencialin për dy vitet e ardhshme. Mjedisi i jashtëm i Japonisë po përmirësohet dhe kërkesa e saj e brendshme pritet të mbetet e qëndrueshme, e mbështetur nga përshpejtimi i rritjes së pagave. Megjithëse tendenca bazë e inflacionit do të vazhdojë të ngadalësohet, ai ka të ngjarë të rritet përsëri pasi rritja e pagave do të kalojë në çmimet e shitjes.
Parashikimi ynë për Bankën e Japonisë është më i ashpër se tregu me një rritje në 0.25 për qind në korrik, 0.5 për qind në dhjetor, e ndjekur nga rritje të mëtejshme me 25 pikë bazë në tremujorin e tretë të 2025 dhe tremujorin e parë të 2026. Kur bëhet fjalë për parashikimin tonë të tregut, një ndryshim i rëndësishëm në politikën fiskale mund të ketë një ndikim material në perspektivën e normave në terma afatgjatë.
Nga pikëpamja ekonomike, ekziston një rast i fortë për një politikë më të lehtë fiskale në BE për t'u përballur me sfidat strategjike gjeopolitike që presin. Nga një këndvështrim politik, konstrukti aktual fiskal në eurozonë në përgjithësi dhe në Gjermani në veçanti janë pengesa për një politikë më të lehtë fiskale.
Nga ana tjetër, mungesa e politikës fiskale më të rreptë edhe nën një qeveri të ndarë në SHBA tani tregon një rritje të tolerancës politike për shpenzimet fiskale. Zgjidhja e konfliktit midis logjikës ekonomike dhe mjedisit politik do të jetë përfundimisht çelësi për përcaktimin e perspektivës për politikën monetare dhe normat në vitet në vijim.
Pikëpamje për dollarin dhe këmbimin valutor
Në valutë, këndvështrimi i strategëve tanë si për dollarin amerikan ashtu edhe për këmbimin valutor vazhdon. Më shumë se gjysma e bankave qendrore të tregut të zhvilluar në botë, përfshirë Fed dhe BQE, pritet të kenë cikle identike lehtësimi që çojnë në 2025-26. Për sa kohë që dollari amerikan mbetet një rendiment i lartë, strategët vazhdojnë të shohin një cikël të mundshëm lehtësimi të Fed si një “lehje pa kafshim” për dollarin.
Me rritjen globale të frenuar deri më tani, dollari mund të vazhdojë të ecë mirë, me një thyerje nën 1.05 për euro/dollar amerikan që ka më shumë gjasa se një lëvizje e qëndrueshme mbi 1.10. Në Japoni, ekonomistët tanë nuk shohin përparim për një jen më të fortë. Ndërhyrja ka synuar ngadalësimin e lëvizjes në vend të mbrojtjes së niveleve, dhe sipas mendimit të ekonomistëve, inflacioni themelor mund të përballojë ende një Bankë gradualiste të Japonisë.
Bilanci i jashtëm i Japonisë nuk po i përgjigjet një jeni të dobët. Bilanci bazë më i gjerë mbetet negativ, ku investimet e huaja direkte dhe flukset dalëse të portofolit vazhdojnë. Një zhvendosje e madhe drejt dinamikës së riatdhesimit është katalizatori më i madh pozitiv potencial për jenin, kështu që ekonomistët tanë po mbajnë parasysh në rishikimin e ardhshëm të portofolit të fondit të investimeve të pensioneve të qeverisë më vonë këtë vit.
Në aksionet, strategët tanë vazhdojnë të jenë konstruktivë pasi mendojnë se përmirësimet makro duhet të shkojnë më tej. Ndërsa konsensusi makro ka ulur thirrjet e vazhdueshme të recesionit në SHBA, ai ka mbetur nën rritjen aktuale për shtatë tremujorët e fundit. Parashikimet e strategëve tregojnë për një objektiv për fundin e vitit 2024 prej 5,500 për S&P 500 (aktual 5,235) dhe 540 për Stoxx 600 (aktual 518).
foto nga VCG
Në përgjithësi, ekonomistët dhe strategët tanë janë relativisht optimistë. Edhe në këtë vit rritës deri më tani, narrativa ka ndryshuar shumë herë, me çmimet e të ardhmes duke shkuar nga çmimi në pothuajse shtatë shkurtime të Fed në janar në rënie në pak më shumë se një. Kjo para dhe me radhë në pritjet e normave, ku tregu ka qenë shumë i dobët, ka qenë një pasqyrim i vazhdueshëm për dy vitet e fundit dhe sugjeron se ky cikël po përpiqet të përputhet me modelet në të cilat mbështetet tregu. Duke pasur parasysh këtë sfond, mendon se ia vlen të jesh fleksibël dhe të jesh i përgatitur për situata të papritura.
Autorë të artikullit Jim Reid është kreu global i ekonomisë dhe kërkimit tematik të Deutsche Bank; dhe David Folkerts-Landau është kryeekonomisti i bankës dhe kreu global i kërkimit.
